据彭博社报道，9月10日，纳斯达克（Nasdaq Inc.）旗下战略投资部门纳斯达克风险投资（Nasdaq Ventures）宣布向加密货币交易所Kraken的母公司Payward投资1亿美元。此轮融资使Payward估值达到210亿美元。这并非双方首次合作——今年3月，纳斯达克与Payward已联合启动“纳斯达克股票代币”（Nasdaq Equity Tokens，简称NET）项目，旨在打通受监管股票市场与区块链网络。
从合作到资本绑定：三大合作维度深化
此次股权投资标志着双方关系从技术协作升级为资本深度绑定。根据披露细节，合作聚焦三大核心层面：
代币化股票分发：Kraken将向用户提供纳斯达克上市公司的代币化股票，且这些代币被设计为享有与普通股相同的投票权，突破了当前多数代币化产品仅提供价格敞口的局限。
市场监控技术导入：Payward将在其涵盖加密货币、股票、代币化股票及期货期权的全部交易场所部署纳斯达克的市场监控系统，以提升合规性与市场诚信。
结算基础设施整合：Payward旗下已运营的代币化股票平台xStocks将作为NET体系的主要结算层。数据显示，xStocks累计交易量已超250亿美元，独立持仓用户逾8.5万。
为何选择Kraken？传统金融看中“资产上链”能力
对纳斯达克而言，选择Payward并非偶然。作为全球历史最悠久的加密交易所之一，Kraken近年来战略重心已从纯加密交易转向构建连接传统金融与链上资产的综合基础设施。其xStocks产品成功将美股和ETF转化为可在区块链自由流转的代币化资产，支持用户将其带入链上钱包及DeFi生态。
这种已被验证的“传统资产上链”能力，正是纳斯达克自建代币化体系所需的关键拼图。一个具备链上分发、结算和用户增长经验的合作伙伴，可显著缩短从监管获批到产品落地的周期。
全球交易所竞逐代币化赛道
Payward近期融资与合作节奏密集。今年4月，德意志交易所以约2亿美元入股Payward，获得约1.5%股权；9月初，Payward又与伦敦证券交易所集团（LSE）达成合作，计划于2027年引入代币化英国股票。这使其角色逐渐从加密交易所演变为连接全球多司法辖区受监管市场与区块链世界的“中间层”基础设施提供商。
与此同时，纳斯达克此举也被视为对老对手纽约证券交易所（NYSE）的直接回应。今年3月，NYSE母公司洲际交易所（ICE）以约250亿美元估值投资加密交易所OKX，并于6月与其成立合资公司，推进纽交所上市资产的代币化。由此，全球两大证券交易所巨头分别联手Kraken与OKX，形成两条平行的“股票代币化”阵营。
代币化股票的核心价值：效率革命而非投机
Payward联合CEO Arjun Sethi指出，当前美国每日超2万亿美元股票交易需经清算系统处理，尽管净额结算比例达98%，清算所仍需为剩余交易持有100亿至200亿美元抵押品，并等待T+1或T+2完成交割。仅2024年将结算周期从两天缩至一天，就释放了约30亿美元资金占用。
区块链实现的即时结算有望彻底消除这一时间差，大幅提升资本效率。这正是传统交易所押注代币化的根本逻辑——并非追逐加密热潮，而是推动结算基础设施的效率革命。
投票权同权：代币化迈向“真股票”的关键一步
值得注意的是，NET项目强调代币持有人享有与普通股相同的投票权。此前市场上的代币化股票多为合成资产或衍生凭证，不具备真实股东权利。若NET成功实现链上代币与链下股东权利的一一对应，将推动代币化股票在法律与治理层面更接近“真股票”，同时也对上市公司股东管理及代理投票流程提出新的技术与合规挑战。
监管路径清晰：在框架内创新
纳斯达克的代币化布局并非监管真空下的试验，而是基于与美国证券交易委员会（SEC）的充分沟通。2023年，纳斯达克提交规则修改申请，请求允许股票在“受监管交易场所”以代币化形式交易，该申请已于2024年3月获批。
其核心原则是“保留发行人控制权”（preserve issuer control），即在现有证券监管框架内赋予股票区块链可编程性与流转效率，而非绕开监管。统一部署市场监控技术也体现了将区块链技术嫁接进传统金融合规体系的战略意图。
IPO计划或将推迟，聚焦长期基建
此次战略投资也被认为进一步推迟了Payward原定的IPO计划。在获得纳斯达克等传统金融机构背书后，其资本市场紧迫性下降，IPO时间表据悉已顺延至2027年第二季度之后。
行业趋势交汇：基础设施之争拉开序幕
从更大视角看，多重趋势正在交汇：
传统金融巨头视“股票代币化”为下一代市场结构必争之地，力图主导发行、交易与结算标准；
头部加密交易所正从“投机场所”转型为“金融基础设施提供商”，估值逻辑向基础设施类公司靠拢；
代币化不再仅是价格复刻，而是深入触及结算效率、股东权利与监管合规等底层架构问题。
对普通投资者而言，短期内影响有限，但若纳斯达克与纽交所主导的代币化体系如期于2027年前后落地，未来美股交易方式、结算速度及跨境资产流转便利性或将迎来实质性变革。这场由华尔街巨头主导、加密原生力量深度参与的“股票代币化竞赛”，才刚刚开始。